一、行业现状：规模扩张与结构性矛盾并存
（一）市场规模与增长动能
海关总署数据显示，2024年中国跨境电商进出口总额达到2.63万亿元人民币，同比增长10.8%，2019年至2024年跨境电商进出口总额复合增长率达到17.8%。
2024年中国航空货运市场在跨境电商、高端制造及生鲜医药需求的驱动下，呈现强劲复苏态势。
三大国有航空货运企业——东航物流、国货航、南航物流合计营收达642.93亿元，同比增长21.2%，净利润总额88.27亿元，其中南航物流以41.86亿元净利润领跑行业，净利率21.3%显著高于同行。行业集中度持续提升，前三家企业货邮周转量占比超70%，货邮运输量占比突破50%，形成“三足鼎立”格局。
跨境电商成为核心增长引擎，其中东航物流跨境电商解决方案收入达59.2亿元，同比增长26.01%，国货航跨境电商货量更是暴增1370%。
▲ 图 1 东航物流2024年度报告
▲ 图 2 中国国际货运航空2024年度报告
▲ 图 3 中国南方航空股份有限公司2024年度业绩
（二）市场规模与增长动能
航空货运市场呈现“层级分化、头部主导”的竞争态势。
1.东航物流依托上海浦东枢纽（全球第三大货运机场）的区位优势，货站处理量市占率51.86%，全货机日利用率13.01小时创历史新高，综合物流业务占比首次突破50%，成为营收主力。
2.国货航以22架全货机（含4架待转让）为核心运力，通过“客改货”策略提升腹舱利用率至37.97%，并深化与菜鸟网络合作，跨境电商包机业务增长65.58%。
3.南航物流凭借19架B777F货机机队（2024年新增2架）及广州枢纽的区位优势，承接Shein、Temu等平台60%的出口货量，货机毛利率达20.34%，盈利能力行业领先。
4.中小物流企业则聚焦区域短驳或单一环节服务，市场生存空间受挤压，CR5（前五企业集中度）在零部件配送等细分领域不足30%。
二、核心业务：从单一运输向供应链服务转型
（一）航空速运
三大企业通过全货机机队扩张与客机腹舱资源整合，优化运力网络。
1.东航物流共有14架全货机，载运率达82.17%，全年货邮运输量达155.64万吨，总周转量79.07亿吨公里，同比增长15.87%；
2.国货航新增2架B777F货机，目前共有22架全货机，执飞航线共26条，国际航线覆盖全球12个国家、21个城市，腹舱货运量恢复至疫情前120%；
3.南航物流共执飞22条全货机航线，货机日利用率提升至13.5小时，货邮运输量183万吨，同比增长15.7%。
▲ 图 4 航空速运（图源东航物流官网）
（二）地面服务
地面服务主要涵盖货站操作、仓储管理等航空物流关键环节。
1.东航物流在全国17个枢纽机场拥有自营货站的库区和操作场地，特别是在上海（浦东和虹桥）具备显著优势，2024年处理货邮量达248.89万吨，同比增长3.60%；
2.国货航在北京、成都等地布局6大自有货站，子公司42个城市设有分支机构，并在“北上广成”设有四个集散中心，全年货邮吞吐量124.02万吨，同比增长30.96%；
3.南航物流在全国13个城市设有自营货站，年累计完成地面操作货运量均在100吨以上，凸显其稳定的运营能力。
▲ 图5 地面服务（图源国货航官网）
（三）综合物流
综合物流聚焦高附加值细分领域。
东航物流通过运营跨境电商物流解决方案业务，大力发展航空冷链业务，该业务板块主营业务收入124.76亿元，占总营收51.89%，首超传统航空货运；
国货航合同物流向高端制造延伸，服务华为、大疆等企业，实现年营收39.75亿元，同比增长16.43%；
南航物流供应链解决方案聚焦活体动物、精密设备运输，总体呈现稳步上升趋势。
▲ 图 6 综合物流（图源南航官网）
三、战略分化：差异化路径下的增长逻辑
（一）东航物流：混改红利释放，跨境生态成型
▲ 图 7 东航物流飞机（图源东航物流官网）
东航物流作为我国航空货运领军者，市场份额近20%，2021年完成混改并成功上市，成为“航空物流第一股”。
作为首家混改试点企业，东航物流引入德邦、普洛斯等战略投资者，市场化机制激发活力。2024年研发投入增长71.9%，AI组板系统降低人工成本30%，并启动港股IPO计划，募资用于冷链网络扩建。东航物流以“成为最具创新力的航空物流服务提供商”为战略愿景，聚焦航空货运主责主业，一方面胸怀“国之大者”，主动融入国家航空物流体系建设，抢抓政策机遇窗口期；另一方面深耕“小而美”细分市场，构建细分领域的差异化竞争优势。
（二）国货航：资本助力机队升级，深耕高端制造
▲ 图 8 国货航飞机（图源国货航官网）
国货航A股上市募资35亿元，计划引进5架B777F货机，强化跨太平洋航线竞争力。与宁德时代合作开发动力电池航空运输标准，切入新能源产业链。
公司的发展战略为：结合中国经济转型特点，发挥“载旗飞行”的品牌价值，抓住中国产业升级、跨境电子商务机会和社会消费升级契机，打造具有全球竞争力，集“采运销”能力于一体的世界一流航空物流综合服务商。
（三）南航物流：轻资产模式突围，新兴市场布局
▲ 图 9 南航物流飞机（图源南航物流官网）
南航物流“客改货”策略成效显著，2024年客机腹舱收入占比提升至25%，并开通“广州-布达佩斯”全货机航线，辐射中东欧生鲜市场。
南航物流以“智联全球产业，赋能美好生活”为使命，围绕“智能化、国际化、协同化”战略方向，通过强化“天地合一”枢纽网络、深化数字化转型、拓展跨境电商与冷链高附加值业务，构建覆盖全球的现代综合物流服务体系，助力国货出海与供应链韧性提升。
四、行业挑战：周期波动与外部冲击
（一）跨境电商政策风险
美国取消对中国的“最低限度豁免”政策对航空货运业造成的结构性冲击。
根据美国最新政策，自2025年8月29日起，中国出口至美国的价值低于800美元的包裹需缴纳税费
1.从价税
按货物价值的一定比例征收，税率根据原产国的《国际紧急经济权力法》（IEEPA）关税税率确定。目前中国对美出口的有效IEEPA关税税率为30%，即需缴纳货物价值的30%作为关税。
2.从量税
原产国IEEPA关税税率低于16%，每件80美元；税率在16%-25%（含），每件160美元。
直接导致依赖直邮模式的跨境电商（如SHEIN、TEMU）日均发货量的下降，中美航线电商货量占比骤降，货运航班频次显著减少，部分航司被迫将货机调往墨西哥、拉美等替代市场。高价值、时效敏感货物（如AI设备、医药冷链）空运需求逆势增长，航空货运价格因运力过剩短期下跌，但长期将因合规成本增加和清关效率下降而震荡上行。
（二）海运能力增强
苏伊士运河新航道通航能力提升（每日增加6-8艘船舶），红海危机后绕行好望角的船舶逐步回归，部分海运贸易量将回归低成本、高时效的海运主干线，直接挤压航空货运在中东-欧洲、亚洲-欧洲传统航线上的市场份额，尤其是低附加值、时效弹性较大的消费品（如服装、家居用品）及大宗工业品（如汽车零部件）将加速回流海运。
（三）民营航司竞争加剧
民营航司竞争加剧的冲击呈现“市场分层挤压与倒逼转型”的双重效应。顺丰航空、圆通航空等民营主体通过灵活包机网络（如顺丰航空2024年新增10条国际货运航线）与跨境电商垂直服务（顺丰生鲜冷链覆盖东南亚、欧洲等重点市场）抢占中高端市场，推动传统普货业务价格竞争加剧；
数字化能力差距（如顺丰智能调度系统优化货机利用率）促使三巨头加速技术投入——东航物流上线“智慧货站3.0”实现全流程自动化，国货航与菜鸟合作开发跨境物流解决方案提升清关效率，南航物流通过枢纽网络扩展强化资源整合。
民营航司的差异化服务，如中通航空聚焦下沉市场农产品运输与资本运作（如顺丰收购嘉里物流强化国际网络）倒逼三巨头向供应链集成转型，2024年三大航综合物流收入占比提升至35%（行业均值约25%），但民营企业在医药冷链、精密仪器等细分领域渗透率高企，形成差异化竞争格局。
五、未来趋势：技术驱动与全球化布局
航空货运未来发展趋势将呈现“跨境电商驱动、技术深度赋能、全球网络重构与绿色可持续并进”的立体化格局。
跨境电商持续领跑高附加值货量增长，推动全货机运力需求激增，同时倒逼传统航司加速向供应链集成转型；技术革新将重构运营效率，AI调度、区块链溯源、自动化货站等技术应用成为标配；全球网络加速向“一带一路”新兴市场延伸，但欧美市场仍面临政策波动风险。
中智认为
航空货运行业正从“规模竞争”转向“价值竞争”。东航物流凭借综合物流生态与混改红利，有望在高端制造供应链领域建立壁垒；国货航通过机队升级与政策响应能力，巩固跨境电商优势；南航物流依托轻资产模式与新兴市场卡位，或成下一个增长极。未来谁能率先实现全链条数字化、绿色运力显著提升、构建不可替代的枢纽网络，谁将主导行业下一个黄金十年。
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